牛博士董事长涉案、财报难产，“水果第一股”明日退市

　　洪九果品退市是受困于商业模式缺陷和公司治理失效牛博士。

　　在经历了董事长涉案被抓、财报迟迟未能公布后，洪九果品（06689.HK）的上市资格将于12月30日终止。距离它登陆港股、成为“水果第一股”仅过去三年多。

　　公告显示，洪九果品未能在规定期限内履行联交所设定的复牌条件，上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位。洪九果品虽在10月13日申请复核，但最终维持原判，自2025年12月30日上午9时起被取消上市资格。

　　洪九果品于2002年在重庆创立牛博士，创始人为邓洪九及其妻子江宗英，是一家传统的水果供应链与贸易企业，与百果园、鲜丰水果并称“水果三巨头”。其中洪九果品资本化进程最快，于2022年9月在港交所上市。然而2024年3月，公司因无法按时发布财报而停牌至今。当时审计机构毕马威会计师事务所对洪九果品2023年第四季度预付款骤增34亿元提出疑问，且付款对象身份存疑，同时公司提供的会计资料也不完整。

　　除财报问题外，洪九果品管理层也陷入法律风波。2025年4月，创始人邓洪九及多名高管因涉嫌骗取贷款和虚开增值税发票被采取刑事强制措施。

　　在业内看来，洪九果品采用“端到端”的传统模式，即从产地直采水果，水果商品化处理后，再分销至各级零售终端。有水果从业者告诉记者，由于水果生产仍以小农模式为主，洪九果品的商业模式虽有利于把控产品品质、保障供应，但却会大量占用资金。特别是采购水果往往需要立即结款，但销售进度并没有那么快，而且生鲜本身损耗也较大。

　　疫情后，国内消费趋势发生了一系列变化，水果行业普遍承压，回收账款难度加大，洪九果品也受到影响，从其已经公布的财报可见，其2022年应收款项规模较2021年同期大幅增长106.7%。

　　福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出，洪九果品退市的根本原因在于商业模式缺陷与公司治理失效的双重叠加。“高预付+长应收”模式导致公司现金流紧绷，叠加高管涉嫌经济犯罪引发的合规危机，最终因无法按时披露财报而停牌退市。